互聯網保險業快速發展的前景及其在估值上的吸引力，使互聯網保險牌照成為行業內爭搶的“香餑餑”。目前市場上有超過120傢保險公司涉足互聯網保險業務，但擁有互聯網保險牌照的公司僅有四傢：眾安在線、泰康在線、安心財險和易安財險。同時，包括上市公司在內的各路資本仍在源源湧入。
喜憂參半的“眾安沖擊波”
分析人士指出，我國互聯網保險現已進入爆發期。2016年我國互聯網保險保費收入達到2347億元，較2015年(2234億元)增長瞭113億元，增幅5%。互聯網保險保費收入占總保費收入的比重已由2012年的0.7%大幅提升至2016年的7.6%。大量資本及機構紛紛涉足互聯網保險行業，更有超過100傢傳統保險公司開設互聯網平臺。
作為“金融科技第一股”的眾安在線目前已在香港上市，其引發的“眾安沖擊波”迄今在市場回蕩。眾安保險於9月28日在港交所主板上市，新股定價59.7元，發行約1.99億股，其中7200萬股由軟銀認購，掛牌之後的最初兩日成交股數達1.14億股。10月9日，眾安保險股價一度飆升至97.8港元，收報90.8港元，自上市以來累計上漲52.09%。11月1日收盤價77.75港元，最新總市值已升至1151億港元。
對於眾安保險未來的估值。海通證券分析師孫婷指出，根據10月16日公告，該公司按照每股59.70港元進行發行及超額配售，經計算預期融資後2017年每股凈資產為14.256港元。
“不過，現階段該公司的凈利潤情況並不容客觀，雖然眾安保險2014年即實現瞭0.37億元的利潤，但是這一數字並沒有保持增長，反而在今年上半年公司虧損2.86億元，較去年同期虧損增長25.4%，公司預計今年會產生重大虧損。”平安證券分析師繳文超稱。
自成立以來，眾安保險的綜合成本率持續高於100%，即一直處於承保虧損狀態。而今年以來由於公司業務擴張，深化與生態系統夥伴的合作以及專註與手續費及傭金或技術服務費費率相對較高的保險產品，保險營運開支增幅明顯。雖然通過大數據分析等技術可以降低賠付率，但是在發展初期拓展業務、建立合作和推出新的產品將產生大量開支。未來公司的利潤情況仍然存在不確定性。孫婷預計，2017年眾安保險業績將出現重大虧損。2017年上半年，公司虧損達2.87億元，同比擴大25%。其主要原因一是提取未到期準備金大幅增長。二是保險代理手續費及傭金同比增長一倍以上。三是綜合成本率創新高。2017年上半年，眾安保險的綜合成本率增加至129.3%，為3年來的最高水平。
繳文超認為，眾安的保費收入自成立以來保持瞭較高的增長速度，但隨著行業競爭的不斷加劇，包括公司的合作夥伴以及股東和競爭對手也會推出相同類型的產品、傳統保險公司或者互聯網保險公司對業務模式和產品的模仿等，同時公司保費大多依賴於生態系統合作夥伴的平臺進行銷售，因此對於未來保費收入的增速依然具有不確定性。
不過，從總保費來看，2016年眾安在線總保費是另外三傢之和的3.5倍。需要指出的是，目前雖受益於騰訊、阿裡、平安三大股東，但未來要逐步降低對主要股東的業務依賴。
“預計公司2017年總保費將大幅增長，主要是由於今年公司健康險、意外險、責任險及退貨運費險總保費的大幅上升，同時公司在招股說明書中明確表示未來將繼續加大健康險等保障型險種的發展力度。”孫婷指出，預計2017年眾安保險的總保費同比增速將達到88%；2018、2019年保費增速將有小幅下降，但由於公司處於業務擴張初期，且采取“薄利多銷”的銷售策略，保費仍將在未來兩年保持較高增速。
“同時，資產規模逐年擴大，2017年上半年投資收益同比改善。”孫婷指出，2017年上半年，眾安保險的投資收益為2.865億元，同比扭虧為盈，主要是受股市上漲的影響。公司上半年增加瞭高股息證券的配置比重，助推公司實現投資正回報。公司主要依賴平安資產管理有限責任公司提供投資服務及資產管理。截至2017年3月31日，平安資管管理著眾安保險總投資資產的95.4%。其中，固定收益、股票基金、現金及等價物、理財、信托在投資資產中占比分別為38.2%、23.1%、13%、14.3%和11.4%。
[責編:gaoqinglin]
本文來源：證券市場周刊·紅周刊
責任編輯：王曉易_NE0011
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